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金管會12日公布會計師事務所對雙卡利率訂價成本的查核結果，前10大信用卡發卡機構97年1月至98年2月營運成本占總成本比率50.35%，高於風險損失成本38.42%，而信用卡總成本率為17.77%，金管會坦言，信用卡利率營運成本所占比例偏高，已函請發卡機構檢討降低，另請雙卡發卡機構應確實落實持卡人差別利率訂價，達風險管理之效。

由於立法院日前一讀通過民法第205條修正案，將借貸最高約定利率從固定20%改為機動調整，即依央行短期融通利率加計年息9%，以目前利率水準雙卡利率上限將降至12.5%，而金管會主委陳冲最後也妥協，同意雙卡利率降至12.5%，只是此修正案至今仍在立院等待二、三讀。

為瞭解發卡銀行對雙卡利率訂價的成本結構，金管會日前要求信用卡循環信用餘額前10大發卡機構及現金卡放款餘額前3大發卡機構，委由非原簽證會計師事務所，核對利率成本結構。

根據金管會公布的雙卡利率成本結構查核結果，信用卡循環信用餘額前10大發卡機構信用卡的總成本率為17.77%，總成本包括資金、營運、風險損失等3大成本，其中營運成本最高，占總成本50.35%，風險損失成本占38.42%，資金成本占11.23%。

金管會表示，10大信用卡發卡銀行中，有 6家營運成本高於調查平均值，且都是本國銀行，已函請這6家發卡機構，應檢討降低其營運成本。

至於這次調查的10大信用卡發卡銀行，包括中國信託商銀、台新銀行、富邦銀行、國泰世華銀行、玉山銀行、聯邦銀行、遠東銀行、花旗銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行等。

金管會指出，觀察信用卡的利率成本結構，營運成本最高，也是未來發卡銀行較有調降空間的成本項目，銀行經檢討後若認為有調降空間，可回饋給持卡人。

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中國高速傳動管理層昨於業績發布會上，再度否認早前選擇性披露遭GE（通用電氣）削減訂單信息，並稱GE只是暫時延緩風電齒輪交付時間。中傳動相信美國市場需求下滑可由內地訂單增長補足，公司今年風電設備計劃總產能6000兆瓦，較去年升七成。

08年中傳動總收入中過半來自風力發電齒輪傳動設備銷售收入。中傳動主席兼總經理胡曰明指出，金融風暴襲擊下，美國風電市場確實出現萎縮，「主要是由於資金流的問題，銀行借貸謹慎」。但他強調，美國之外，其他海外市場受影響程度微。即便剔除海外訂單下降的影響，公司目前手頭落實的訂單已有9000兆瓦，實現年產能6000兆瓦的目標沒有問題，且「海外與國內市場（風電設備）毛利差別不大」。

對於有記者質疑中傳動之前將GE減訂單信息，告知部分券商分析員，引起股價異常波動，構成選擇性披露。公司財務總監呂榮匡再予否認，而胡日明便指以後會注意多跟新聞記者做溝通。

匯控股價於收市競價時段懷疑遭基金大戶「嘜低」４元餘事件，市場有推測是由於基金大戶早已洞悉匯控除了會進行供股集資之外，而且供股定價跟宣布供股之前市價有十分大的折讓，因此捷足先登，暗地在市場借貸大量沽空，到匯控供股消息正式披露之後，借匯控市價與供股價之間明顯出現差距一再壓低匯控股價，企圖在低價補倉，因而有上述這明顯的「嘜價」行為。

數個月來匯控股份被基金大戶大量拋售，到宣布供股之前跌幅已超過３０％以上，當中當然不排除有大量的借貸空倉活動，但這方面數量究竟有多少，市場累積空倉的深度到了甚麼的程度，卻是完全欠缺數據可供參考。因此，投資者眼看著匯控股價大幅波動，但是卻摸不著邊際，捉摸不到基金大戶的真正動向，是看淡看好匯控的股價？還是在補淡倉？

造成有這上述的情況，顯然是跟本地市場股票沽空活動的透明度一向都是十分的低有關，國際證監組織（ＩＯＳＣＯ）的一個專責小組最近呼籲，各成員必須加強對於股票沽空活動的資訊披露與及提高有關活動監管的標準，這個建議，無疑最切合本地市場的需要，本地證監會的負責人去周初便即時作出反應，表示計劃增加對沽空交易的披露，務使基金的沽空交易分布情況能夠一目了然，反映規管當局能夠從善如流，有關措施必將獲得市場及投資者的歡迎。

惟其如此，在本地市場現有機制之下，要做到股票沽空交易活動的分布情況能夠一目了然，可不是一件容易的事，原因是本地市場現時股票沽空活動並非採取「無貨沽空」制度而是必須先借貨才可進行，然而股票借貸這一部分卻並非是由單一機構集中處理，而是要由擬進行沽空活動者自行籌借，這情況之下由於股票借貸業務大都由誇國大型投行所包攬，而且大多數都在境外其他地方進行，所以要洞悉個別股份沽空活動的深度與及大戶的股票借貸情況，可以說是無跡可尋，令市場的投資者都如同被蒙在五里霧中。

本地市場現行沽空活動的機制由於上述條件所限，因此投資者所獲得到的資訊只屬片面，甚至可以說是毫不具有參考的價值，為甚麼我這樣說？原因是現行機制規定投資者進行沽空，於向市場發出有關沽出指令的同時是必須予以申明有關賣盤乃是屬於沽空性質，然而機制卻並無規定有關沽空交易於回補之後必須向市場作出披露，因此投資者每天根據港交所所發布的個別股份沽空數量便其實只是能夠獲悉大户對個別股份看淡的動向，卻沒有資訊可以得悉大戶空倉之後是否已經回補，與及何時回補？個別股份市場累積的沽空數量深度如何？這些都永遠是無法找得到答案，令現行市場沽空資訊的披露機制變成有等於無，對投資者並不真正具有啟示作用。

本地的證監會因應國際證監組織的呼籲，表示要增強對市場有關沽空活動的資訊披露，務使基金的沽空交易分布情況能夠更加一目了然，我相信他是早已注意到市場存在有我上述所說的這個情況，並且很有誠意作出改善。然而，在沽空活動有關股票借貸部分仍然未能夠納入由單一機構集中處理，與及讓中央股票借貸這個構思得到實現的股票無紙化真正能夠推行之前，這一切仍必將止於空談。

在弱市中，高負債公司常引起投資者戒心，負債低及水頭充足的股份，較易為股民接受，兗煤持有的現金多、借貸少，而且煤炭股的前景較內地很多行業都來得穩定，雖然當炒程度不及神華及中煤，但仍可納入候低吸納之列。

去年經營現金大量流入，降低了兗煤的負債，並積累了一筆現金。截至去年6月底，兗煤手持的現金達到94億元，到9月底時該還有增加。另一邊廂，兗煤的負債不多，1年內到期的短期借貸4.6億元、長期借貸2.5億元，所持現金較借貸多出很多，不怎樣構成財務壓力。

麥格理最新發表的報告，便提出兗煤持有大量凈現金，有回購股份或派發特別股息的可能性。該行估計，兗煤手頭上的凈現金有90億至100億元，相對於目前約440億元市值，股東對此筆資金的運用十分關注。最近，兗煤股東會通過以管理層動議，隨時可回購最多達總股本10%的股份，倘成事的話，對兗煤股價屬於正面。